公司前身北京新式建筑材料试验厂成立于1979年，主营产品为石膏板和轻钢龙骨，通过四十余年的开展，公司已成为集品牌、研制、出产、出售及服务为一体的综合性新式建材工业集团。公司的石膏板产能规划已稳居国际第一，公司旗下的“龙牌”和“泰山”牌石膏板均有较高的商场知名度。2020年以来，公司以“一体两翼，全球布局”的战略目标敞开了新四十年征途，在以石膏板事务作为公司中心事务的一起布局轻钢龙骨、粉料砂浆、矿棉板、保温材料、纤维水泥板等配套体系事务；别的，公司培养战略级主营事务防水材料和涂料两条主线，发动新的成绩添加点。

　　2021年，公司完成经营总收入为210.86亿元，同比添加25.15%；完成归母净利润35.10亿元，同比添加22.67%；公司完成出售毛利率为31.83%，同比下降1.85pct；出售净利率为16.85%，同比下降1.15pct。各事务毛利率方面，公司石膏板事务因市占率继续进步，定价实力凸显，毛利率同比添加1.36pct至37.26%；公司龙骨事务的首要原材料为热镀锌带钢，2021年钢材价格涨幅和动摇起伏均较大，公司龙骨事务毛利率下滑6.25pct至18.43%。公司防水事务受首要原材料沥青、聚醚等价格上涨起伏较大连累，毛利率下降10.34pct至23.63%。为应对原材料继续上涨压力，公司于2022年3月上调防水产品价格，估计跟着公司调价的顺畅履行，防水事务的毛利率水平将得以修正。

　　到2021年底，公司石膏板投产、扩建和签约的产能规划算计为38.38亿平方米，已构成投放商场的有用产能算计为33.58亿平方米，占全国石膏板总产能的68.53%。公司龙骨配套率继续进步，轻钢龙骨产能添加至48.8万吨，跃居国际产能规划之首。2021年公司石膏板销量为23.78亿平方米，同比添加18.01%；以销量占全国之比计，2021年公司市占率为67.75%，同比进步7.60pct，市占率再上新台阶。

　　2021年公司石膏板均匀出售单价为5.79元/平方米，同比进步0.36元/平方米，石膏板本钱为2.57元/平方米，同比进步0.12元/平方米，价格进步起伏高于本钱上涨起伏，促进石膏板单平方米毛利添加0.21元至2.16元。在2021年职业需求昏暗时期，公司石膏板价格仍然坚持顺畅上涨且单平方米毛利添加，体现公司在职业界已具有较强的定价才能。

　　公司是国际石膏板巨子，在石膏板主业上以高市占率筑造高壁垒，以强定价才能抢占制高点。一起，公司“两翼”防水材料与涂料事务所在职业都是千亿等级的大商场，公司生长鸿沟拓展，第二生长曲线年职业需求昏暗，原材料本钱高位运转的压力期，公司成绩体现显示龙头本性，诠释高质量生长。

　　结合公司分事务盈余猜测与可比公司估值，咱们估计公司2022-2024年归母净利润为41.05/48.59/55.34亿元，别离同比添加16.95%/18.35%/13.90%，根本每股收益为2.43/2.88/3.28元/股，对应PE别离为11.63x/9.32x/8.18x。根据公司石膏板主业龙头位置安定，防水、涂料新事务生长途径明晰，且报表质量改进明显。初次掩盖，给予“买入”评级。

　　基建与房地产出资增速大幅下降危险；原材料价格继续上涨超出预期；防水/涂料事务开展不及预期。